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登陆香港创业板,蓝港的勉强之作

时间:2015-01-08来源: 作者:点击:
登陆创业板只相当于E轮融资,升入主板也不过是“屁和“。尽管曾经婉拒雷军、陈天桥、华谊及许多上市公司,但王峰最终“给兄弟们的交待”恐怕是带他们进入一个强大的集团

登陆香港创业板,蓝港的勉强之作

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2014年12月30日,创业七年的蓝港互动正式在港交所挂牌交易(代码8267.HK)。蓝港互动以单价9.8港元公开发售9396.8万股。扣除各项费用,募集资金净额6.4亿港元(约合8258万美元)。上市当日,市场反应平淡,一度跌破发行价至9.75港元。2015年1月5日,股价微升,最高至10.4港元,以此计算蓝港互动市值为38.5亿港元(约合5亿美元),暂列香港创业板第11位。

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王峰曾与求伯君、雷军并列为金山三杰,有野性诗人之风,号称可在万马军中取上将首级。以区区5亿美元的市值而论,创业七年的成绩实在难以恭维,据说前IDG(蓝港主要股东)的投资人张震有言蓝港配不上你王峰。 //本文来自安云网


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战略预见性不足,执行力超强 //内容来自AnYun.ORG


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2007年,王峰联合廖明香、张玉宇等人创办了蓝港互动。7年来,公司经历了多次大的战略目标调整:2007年起步时主攻网络游戏,2011年转向网页游,2012年底再度转至手游。截止2014年10月末,蓝满互动月活跃用户突破5000万,其中手游戏用户占比超过90%。

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从下图看到,整个2012年手游收入几乎为零;2013年增至2.5亿元(以充值金额计,下同),占比48.4%;2014年前6个月达到3.1亿,占比86.6%。

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蓝港互动的商业模式没有多少创新,无非是游戏免费、增值服务收费(提升玩家游戏体验的虚拟物品,如权力、能力、吸引力等)。玩家购买虚拟货币,然后以之购买虚拟物品。招股文件披露,蓝港互动研发的三款手游,每款日均峰值收入均3000万元。2014年上半年端游、页游、手游用户的月均ARPPU值分别为425元、363元和270元。加权平均值为344元/月。根据易观报告,2014年前7个月蓝港互动市场占有率达3.11%、名列第5。 //本文来自安云网


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2014年3月,蓝港互动开始发行第三方研发的手机游戏,代理收入占到上半年营收的27.5%。根据易观报告,2014年4月至7月,蓝港互动在第三方手游戏发行领域的市场占有率为4.17%,名列第8(以旅游充值流水计)。

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在手游及分发的“红海”中,蓝港互动的战果,一次次地证明王峰团队优秀的执行力。犹如高性能跑车,认准方向会跑得极快,但好不容易进入第一阵营,却发现大方向已经变了!2010年iPhone 3开始流行,雷军认定智能手机的无限潜力创立了小米;2011年iPhone4风靡全球,有“肾果”之称,蓝港互动主攻的还是页游;2012年底,iPhone 5已上市,蓝港互动才转向手游。王峰虽能“万马军中取上将首级”,但运筹帷幄决胜千里之能远不及雷军。

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尽管战略预见性有欠缺,王峰团队的人品和执行能力还是得到投资人认可。2007年以来,蓝港互动经过四轮融资:第一轮200万美元(IDG系),第二轮1600万美元,第三轮5000万美元(其中旧股东套现2000万美元),第四轮2000万美元(百度)。

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勉强登陆“配不上自己”的创业板 //内容来自安云网


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2007年开始创业,7年才登上香港创业板,而且非常勉强。

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2014年7月12日,蓝港互动就向联交所呈交了招股文件。两个月后的9月12日确定公开发行1.11亿股,其中3698万股为旧股东套现,预期每股最高价为13.1港元(对应市值48亿港元)。

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以往在港上市的惯例是拿10%在香港发售,其余为国际发售,如果本港投资人认购热烈则启动重新分配机制,增加在港发售配额。蓝港互动亦照此办理:1109.6万股在港发售,9985.6万股在国际发售。足足三个多月之后,蓝港互动在香港只获得320份、合共认购113.5万股的有效申请,仅完成计划的10.2%;国际发售完成7283万股,占原计划的72.9%。体量超大而且也“不在风口”的万达商业地产,募集288亿港元远比蓝港募集7亿港元轻松。

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到12月17日蓝港宣布将发售规模大幅缩减持至7396.8万股,就是把香港卖出去的113.5万股和国际发售7283.3万股加起来而已。 //内容来自安云网


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说蓝港互动在港IPO险些流产一点也没有夸张。倒不是香港创业板有多高大上,恰恰相反!

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2000年是香港创业板的元年,TOM等重量级公司的上市引发认购狂潮、47家新上市公司共募集资金148亿港元,日均成交3.4亿港元。开局不错,不幸的是香港创业板的元年就是它的顶峰,此后“东方纳斯达克”成为荒诞的笑话。

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2001年,募集总额剧降至58亿港元。到12月,日均成交跌到2.7亿港元。111家创业板公司总市值6096亿港元。 //内容来自安云网


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2002年,又有57家企业成为“创业板新贵”。年末公司数达166家,但总市值却回落至5222亿港元。

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2003年,又上了27家,平均每宗IPO集资仅为1.72亿港元,12月日均交易金额不到2亿港元!

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2004年新上市21家、2005年10家、2006年6家。2007年新上市2家……香港创业板衰败的重要原因是顶层设计失误,即允许满足条件的公司转到主板上市。TOM、凤凰、奥燃气、金蝶等陆续转入主板,创业板犹如没有了明星的电影,越来越缺乏吸引力。而日见凋零的创业板,对上市公司再融资及市值提升构成极大阻碍,香港联交所被迫于2003年、2008年两次放宽转板条件,客观上加速了优秀公司的流失,形成恶性循环。

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2014年11月,创业板201只股票总市值为1830.9亿港元,其中排名前50家的市值为1340.6亿港元,平均每家26.8亿港元,而其它151家的平均市值仅为961万港元!

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2014年11月,创业板总成交金额1141亿港元,最活跃的20只日均成交1508万港元,基余151家日均成交178万港元。 //内容来自AnYun.ORG


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四分之三的公司平均市值不到1000万港元、这些公司的日均交易额180万港元都不到。与纳斯达克、香港主板和大陆A股相比,香港创业板在所有的方面都不在一个档次,这样创业板配不上在内地游戏界声名不小的蓝港互动。

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为何如此勉强?意义何在? //内容来自AnYun.ORG


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对蓝港互动而言,在衰败的、配不上自己的创业板上市却并非易事。首先,主流投资者很少光顾创业板。甚至许多机构已将“不投资香港创业板”当成纪律。其次,7.24亿港元的IPO创下近十年的募集之最!2014年在香港创业板上市的19家公司中,除蓝港互动之外募集金额最多的是中国优材(代码8099.HK),仅为2.5亿港元。还有两家1亿港元出头的,其余15家全部在1亿港元以下、最少的只募集3300万港元。 //内容来自AnYun.ORG


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蓝港互动不情愿地成为创业板募集的“巨无霸”,无怪乎招股用了三个多月,最终还被迫大幅压缩募集金额(缩减后仍为十年之最)。 //本文来自安云网


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媒体见面会上,王峰解释了为何不回归A股、为何不赴美国:“从创业初期到A轮、B、C、D四次融资,走的就就去境外上市的(路子),资本结构不容易转”, “美国人听懂我们的事儿,比香港人听懂得我们的事更难。” //本文来自安云网


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另外,2012年、2013年,蓝港互动分别亏损1.2亿和4亿,不符合香港主板上市要求。剩下的只有香港创业板了。由于不设盈利要求,如果蓝港互动早想上香港创业板,根本没有必要等到今天。

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综合王峰的讲话,抢在2014年的倒数第二天上市,是给资本、给团队一个交待,不再纠结、不再Worry,沉下心来做长线,出大作。王峰的话也可以反过来理解:创业7年还不上市,而且前途远没有小米、美团光明(或者说相对明朗),再纠结下去,团队、投资人会过于Worry,就不能沉下心做事了。 //内容来自安云网


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当然,创业板环境如此糟糕,却也不是一无是处,至少可以成为登上主板的跳板。根据香港联交所《上市规则》修订版,创业板公司市值超过40亿港元、最近一个财政年度的营业额收入至少5亿元、以及股东数目达1000名,即可豁免三年盈利要求(三年净利润累计超过5000万港元)。2014财年,蓝港互动营收应在6亿之上,目前38.5亿港元的市值距40亿港元只有一步之遥。不出意外的话,蓝港互动将于2015年内升入香港主板。

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创业板上市相当于E轮融资,升入主板也不过是“屁和“。执行力强、战略能力是短板,尽管曾经婉拒雷军、陈天桥、华谊及许多上市公司,王峰最终“给兄弟们的交待”,恐怕还是带他们进入一个强大的集团,小米、百度、腾讯……尽管与“野性诗人”的性格相悖,但这也许是蓝港互动躲不过的归宿。

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