【财报案例篇-京东下篇】增速放缓的京东，接下来要向资本市场讲一个什么故事？

4天前，刘强东、王兴在乌镇组局邀请了中国新商业的大半壁江山，饭局中流出一张照片，一时占领了中国人的朋友圈。

只见照片上，马化腾位列中央，刘强东、王兴分列两侧，俨然其左膀右臂。

你也许有所不知，为了换得这个左膀右臂的位置，刘强东付出的代价是京东18.1%的股份（腾讯现在已经成为京东第一大股东）和一个“锅”，得到的是来自腾讯的2.14亿美元和微信一级入口的导流位置。

而这个“锅”，就是腾讯旗下的电子商务资产。当年媒体称“腾讯以2.14亿美元以及旗下电子商务资产入股京东”。笔者与财务顾问华兴资本交流得知，这场交易的核心是就京东用股权换微信入口，所谓“2.14亿美元、腾讯旗下电商资产”都是技术性安排，因为腾讯自营的电商业务已经失败，需要计入数十亿亏损，裁员约5000人，把这块负资产抛入京东再贴2.14亿美元。名义上“不赔不赚”，实际上京东是替腾讯背了锅。

这场交换始于2014年3月，到2016年京东年活跃用户达到2.27亿，据坊间估算有四分之一新增用户来自腾讯旗下产品。

然而，时至今日，腾讯给京东注射的这支导流强心剂，药效也快到头了，京东营收增速大幅放缓，甭管它与阿里巴巴掐得再热闹，其瓶颈近在眼前。

随着GMV增速放缓且权重下降，京东接下来究竟该跟资本市场讲一个什么样的故事，才能继续撑起它的估值？

且听笔者为你推演一番，给你个靠谱答案。

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